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恐43股息贡献美政府资金大鳄舍股取债搜了

发布时间:2019-10-09 09:08:51 阅读: 来源:玻璃钢穿孔器厂家

恐43%股息贡献美政府 资金大鳄舍股取债

舍高息股取地方债

11月15日,周四。美股继续在“财政悬崖”困扰下调整,道指隔晚急挫185点,恒指则一天上一天下,周三升幅周四“跌突”。

上周,老毕提及近年大受追捧的“高息贵族”(dividend aristocrats)在财政悬崖迫在眉睫的这段日子的表现,并以ishares道指精选股息指数etf(纽交所代码dvy)为代表,一探股市脉象。

从近日情况可见,资金有从高息股流向豁免联邦入息税的地方政府债券(municipal bonds)之兆。有理由相信,投资者为防在股息税“回复旧观”中受损,纷纷沽高息股买地方债。

从一篮子地方债组成的美国地方政府入息基金(纽交所代码xaa)股价近日节节上扬,跟dvy荣辱互见【图】,不难发现投资者尤其资金大鳄多抱不怕一万只怕万一的心态,以免在税率调升中“堕崖”。

何以老毕说资金大鳄特别敏感?奥巴马有意向富人开刀,当然是一大原因。然而,从投资市场的角度看问题,条数更加易计,税务考虑且足以解释何以愈来愈多人舍高息股取地方债。

最高43%股息税

假设奥巴马与国会无法在限期前取得协议,加税削支自动生效,那么股息收益便会按布什年代减免措施生效前的水平征税,意味各税阶现行边际税率将全面上调,原先15%加至20%;33%加至36%;35%加至39.6%,余此类推。

值得注意的是,美国最上层两个税阶(边际税率分别为33%、35%)的纳税人,投资收入还须缴付3.8%的联邦医保附加税(medicare surtax)。换句话说,阁下若在美国六个税阶中堕进最高的一级(年收入388,350美元以上),非但边际税率将由35%上调至39.6%,还要缴纳3.8%医保附加税;也就是说,财政悬崖若解决不了,阁下股息收入中多达43.4%将奉献给美国政府库房!

再看地方债,主要风险来自发债体违约,这方面论家向有争议。然而,单看数字,今年先后有九宗地方违约破产个案,涉及未偿债务仅10亿美元,相当于美国地方债未偿债务总额的0.03%(万分之三),不足以影响资金大鳄吸纳地方债券的兴趣。

丈量xaa吸引力

财政悬崖如何改变高息股相对地方债的吸引力,老毕再以代表这两类资产的etf为例(高息股dvy、地方债xaa),计一计这条数。xaa股价近日虽涨了不少,但收益率(yield)仍有5.4厘(5.4%)。跟dvy内不少高息成分股相比,xaa的回报也许略有不如,但必须看到,股票须缴纳联邦股息税,地方债却获豁免;要准确比较两者吸引力,得计算出xaa一旦像股票般须缴付入息税,其收益率要达到哪个水平,方能产生跟免税相等的回报。

假设投资者跌落美国最高税阶,现行边际税率为35%,那么把xaa目前的收益率(5.4厘)除以0.65,得出的数字便是地方债在须缴税的假设下需要提供的收益率(taxable equivalent yield)。答案是:8.3厘(8.3%)。准确的算式为:xaa收益率/(1-最高税阶联邦税率)。

股息税“回复旧观”前,要在市场上找到回报不逊于地方债的稳阵投资,绝非易事;股息税一旦因美国“堕崖”而上调,投资者要寻获回报能跟地方债看齐的资产,肯定更难;纵使有,风险亦难免大增,非继续持有dvy等高息股etf足以提供。既然如此,投资者何不就地取材,单刀直入改买地方债?这种资金流向会否对美股以至港股构成进一步拖累,值得继续关注。

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