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该如何投资新浪微博买进新浪做空微博

发布时间:2020-01-14 12:45:13 阅读: 来源:玻璃钢穿孔器厂家

据彭博社的最新消息,新浪IPO已经确定发行价为$17美元,出售1680万股ADS,实际融资只有2.86亿美元。无论是发行价,还是融资额,都明显低于预期。此前,微博定价区间为17-19美元,计划最大融资额为437mm美元。这种认购的缺乏热情,也表明美国的投资者并没把新浪微博视为中国版的twitter。

如果不出意外,新浪微博将于今晚登陆纳斯达克。那该如何投资新浪微博呢?或者更准确地说,要不要投资微博呢?我们的研究表明,最佳的投资策略或许是买进新浪,做空微博,做一个风险相对低的对冲操作。如果只单边操作,买进低估值的新浪,而不是微博,似乎是更好的选择。

新浪和阿里巴巴在微博里的持股变化

上市前,微博总股本是1.80亿股(1股普通股相当于1股ADS),新股发行了1680万股,同时向阿里巴巴定向增发302万股,上市后,微博的总股本为2亿股左右。换17美元的发行价计算,新浪微博的总估值在34亿美元左右。

去年4月,阿里巴巴投资5.85亿美元,占微博18%的股份。据此换算,微博当时的总估值就在33亿美元左右。换句话说,经过一年以后,资本市场对微博的估值几乎维持原状。这在一定程度上反应了资本市场对微博活跃度下降的担忧。

上市后,新浪将持股1.16亿股,占微博总股本的57.8%。

阿里巴巴的持股变化比较有趣。微博上市后,阿里通过执行与微博当时融资时签定的条款,持股总数将达到6510万股,占股32.5%。可以预见的是,阿里巴巴的增持,是希望将来在微博的运营中有更大的话语权。持股增加具体见下表:

新浪到底值多少钱?

截至4月17日收盘,新浪总市值为35.3亿美元。由于新浪持有1.16亿股微博的股票,按17美元发行价计算,价值20亿美元。如果扣除微博,目前资本市场对新浪的总估值只有15.1亿美元,我们认为,考虑到新浪本身赢利性良好的门户业务、手头持有的现金、以及其他有趣的投资,新浪的估值偏低。现予以分别讨论:

门户业务

新浪的门户业务虽然成长性一般,但盈利状况一直良好。从下表看,如果剔除微博业务,新浪在2013年,相当于实现净收入4.77亿美元,净利润8300万美元。假设其在2014年收入和净利润能够实现20%的增长,新浪(不含微博)的收入将达到5.72亿美元,净利润为9960万美元。

如果我们非常保守地以3倍市销率(P/S)和15倍市盈率(P/E)计算,取其平均值,新浪门户业务的估值约为16亿美元。如果按4倍市销率和20倍市盈率计算,取其平均值,新浪门户的估值为21.4亿美元。

当新浪还没有开始运营微博时,新浪在2009年底市值27亿美元,2010年底为42.5亿美元。考虑到新浪这几年门户业务仍然在两位数增长,即使剔除微博业务,新浪估值应该至少不低于20亿美元,合理估计在20-30亿美元之间。

现金

除了门户业务,新浪手里目前还有18.6亿美元的现金。微博上市后,募集资金中将有2.5亿美元用于归还母公司的贷款。届时,新浪手里将持有超过21亿美元的现金,如果扣除其短期和长期债务合计11.2亿美元,新浪手里还有净现金8亿美元。

投资

当然,不要忘了新浪还做过一些投资。目前,新浪持有350万股优酷土豆的股票,价值在8800万美元左右,以及2930万股易居中国的股票,价值在3.22亿美元。如果再算上一些新浪财报上公布的一些其他投资,这些投资至少价值5亿美元以上。

假设新浪门户业务按最保守的20亿美元计算,再加上8亿美元的现金,以及5亿美元的投资,即新浪不含微博业务的总估值应至少在33亿美元左右。如果再算上其持有的57.8%的微博,新浪应该估值为53亿美元。

按照目前市场的估值,新浪市值只有35.3亿美元,比我们的计算差了18亿美元。新浪股价被严重低估。

投资策略:

既然新浪估值偏低,比较常见的操作就是直接买入新浪股票,等待市场去发现它的真正价值。但是这个命题成立的前题时,其微博业务不能出现大幅滑坡。如果微博股价表现不振或出现暴跌,将直接影响到新浪的股价。

所以,我们认为恰当的操作策略可能是一个风险相对较低的对冲策略:买进新浪股票,同时做空同等价值的微博股票。这样无论微博涨跌,做多新浪股票基本上能保证在较低风险的情况下实现稳定的收益。当然,如果选择做空微博的话,可能需要一段时间,因为刚上市的新股,是很难以借到用来做空的。

或者还有一种比较积极的策略:如果微博股价表现不佳时,可考虑在低位直接买进新浪股价。反正新浪目前的市值只相当于剔除了微博业务的价值。这种买一赠一的事,也将证明是不错的投资。(来源:财虎网)

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