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大豆与玉米套利的可行性分析20050324-【新闻】

发布时间:2021-04-05 15:44:45 阅读: 来源:玻璃钢穿孔器厂家

大豆与玉米套利的可行性分析2005-03-24

作为规避风险的有效手段之一,套利交易在期货市场上被投资机构和基金广泛应用。国外成熟的商品期货市场中,总成交量中有40%以上属于套利交易。去年,玉米期货的成功上市为大豆与玉米期货合约间的套利交易提供了可能。  我国大豆与玉米的主产区都在东北三省,一般情况下东北地区的玉米年产量占全国总产量的35%、大豆年产量占全国总产量的34%。因此,在一个作物年度中,农民选择种植玉米还是大豆将会对供给量产生影响,两种竞争作物供给量的此消彼长将会对价格造成影响,从而形成套利机会。  农民选择种植何种作物的影响因素  首先,国家的农业政策会影响农民选择种植何种作物。从2000年起,国家在东北地区实行大豆、玉米的轮作计划,政府通过粮食补贴、贷款、收购保护价等手段引导农民的种植方向,调节大豆和玉米的播种面积,控制产量,从而达到调节国家粮食储备的目的。去年,东北地区的玉米种植面积有一定程度的增加,但这其中政策扶植的力度很大,因此在今年的播种季节即将到来之际,应对今年的政策补贴导向予以足够的关注。其次,种植大豆与玉米的成本收益是影响农民种植积极性的主导因素。种植成本对市场价格具有一定的影响,当市场价格过低时,就会导致农民惜售,从而影响农民下一年度的种植安排。如果种植一种作物的收益好,农民就会增加种植面积,反之,农民就会减少种植面积。  相关数据显示,去年东北地区种植玉米每亩收入约450—470元左右,种植大豆每亩收入约240—260元左右,而玉米每亩的种植成本为140—150元,大豆每亩的种植成本为230—240元。仅仅从成本收益项目对比分析,今年东北农民将更倾向于种植玉米。  大豆与玉米的比价关系变动与套利可行性分析  从上面的分析可以看到,玉米与大豆是典型的竞争作物,因此农民会根据成本效益来确定其比价关系和权衡种植面积,而两者的比价关系主要受单产的影响。通过计算得出,90年代以后美国玉米与大豆的单产平均值为3.31,如果大豆价格/玉米价格大于3.31,农民就会倾向于种植大豆,从而导致大豆价格下跌,玉米价格上涨,使比价接近于平均值。据国家发改委数据显示,1996—2000年我国大豆与玉米的平均出售价格比接近2.5,最高水平达3.15,最低水平为2.0。根据今年2月1日农业部公布的大豆与玉米的批发价格计算,目前大豆/玉米的比价为2.6,略高于1996—2000年的平均比价。国内期价方面,今年3月18日,一号大豆9月合约的收盘价为2535,玉米9月合约的收盘价为1282,大豆/玉米的期货比价为2.4,已经接近了上述的平均比价水平,之后比价开始回落,目前的水平为2.3左右,已经接近了平均值,短期内可能会继续缩小。  从9月大豆与9月玉米的价差走势图中可以看到,大豆与玉米的价差在今年2月中期突破了底部整理形态后开始上涨,最高达1900点左右。之后,随着大豆价格的调整,两者的价差开始缩小,显示上涨第三浪已经完成,价差走势已经开始了四浪回调阶段。这种现象反映到具体品种的走势上就是我们近期所看到的,在大豆价格大幅下跌时,玉米保持了良好的抗跌性。从图形中的走势判断,大豆与玉米的价差在短期内仍有继续缩小的可能。仅从理论上分析,两者价差的回调位置应当在1600—1700左右,如果价差能在这一水平上企稳,那么后市两者的价差有继续扩大的可能。  操作上,前一阶段已经持有大豆获利空单头寸的交易者可以考虑适量买入玉米作为保值手段,随着两者价差的进一步缩小,交易者可以获取其间的价差利润。没有头寸的交易者也可以考虑在目前建立大豆空单与玉米多单的套利组合头寸,但是目前两者的价差已经缩小到1700点左右,因此此时建立这种组合头寸相对于第一种策略而言有较大的风险。当大豆与玉米的价差止跌并扩大到1800点以上时,其回调走势宣告结束,投资者可以采取买入大豆沽空玉米的策略,构建一组新的套利组合,在低风险的前提下获取利润。

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